沃尔核材：充电枪受益充电桩出海，拥有50%空间的低位新能源宝藏股

——充电桩出口产业链的核心配套标的（充电枪），被遗忘。

——估值低位，目前位置23年仅10倍PE。主营业务核材料受益我国核电提速，新能源业务作为公司的第二曲线目前已经全线放量，有待价值重估。中信证券12月的研报覆盖较当前位置空间大于50%

下面分别展开：

1.配套出口充电枪，相关业务高速增长：今日盘面充电桩出海方向相对较强，炬华科15%，盛弘股份大涨。而沃尔核材作为充电产业链上的核心标的仍在低位，存在极大预期差。（公司为出口桩配套充电枪，充电枪相关业务22年前三季度增速为93%）：

问：公司直流充电枪目前的市场份额是多少？有什么竞争优势？是否有出口海外？

答：目前公司直流充电枪产品在国内市场上认可度和占有率较高，具备技术先进、品质稳定、交付快捷等市场竞争优势。公司在逐步增加海外出口充电枪的认证序列，目前充电枪的海外业务主要是配套桩企客户整机出口，以及部分主机厂客户做配套出口，出口的充电枪大部分为欧美交流枪及少量国标直流枪。2022年前三季度，沃尔新能源实现营业收入3.45亿元（数据未经审计），较去年同期增长93%；其中，充电枪产品销售占其整体营收过半

2.主营业务稳健，受益核电提速；新能源业务多点开花放量，未来可期。位置低，估值低，向上空间弹性大于50%：

这部分直接引用中信和招商的研报内容。

核电业务——华龙一号，放张图：

新能源业务：充电枪+高压连接器双轮驱动，锂电隔热材料构建第二增长极。

 1）充电枪：主营直流充电枪，高客户认可+高毛利优势明确。新能源汽车保有 量持续提升带动配套充电桩需求增长，其中直流充电枪作为快充的核心配套之 一，技术壁垒更高，市场占比提升趋势明确：2021 年我国直流充电桩占比 41.6%，较 2017 年提升 12.9pcts。公司拥有大功率液冷充电枪核心技术，下 游客户涵盖鲁能集团、特来电、许继电气等企业，客户认可度高。

2）高压连 接器：充分受益高压平台，优质客户订单在手。汽车电动化是高压连接器发展 机遇，当前国内厂商份额约 25%，处于快速提升期，有望弯道超车。公司客户 包括东风柳汽、华晨鑫源等头部车企，并与亿纬锂能合作，预计公司将充分受 益行业迅速增长。

3）锂电隔热材料：以上海科特为主体，“安全焦虑”带动隔 热材料爆发。公司隔热材料来自子公司上海科特（属电力业务）。随着新能源 车由“里程焦虑”转向“安全焦虑”，电池技术创新将推动隔热材料市场扩 容，新能源汽车相比于传统汽车的用量将提升 200%~300%（《新能源汽车行 业导热结构胶及制件专题报告 — 结构创新频出，国产替代加速 》， 20220810），公司客户包括新能源电池头部企业，预计公司将充分受益细分行 业迅速增长。 

盈利预测、估值与评级：

考虑到沃尔核材传统业务现有市场底部反转+高毛利 市场持续拓展，预计将于 2023 年重回快速上升通道，叠加新能源业务受下游 需求提振和自身优质产品放量，业绩将快速提升。我们预测公司 2022~2024 年 归 母 净 利 润 分 别 为 6.04/8.06/10.96 亿 元 ， 对 应 EPS 预 测 分 别 为 0.48/0.64/0.87 元，当前股价对应 2022-2024 年 PE 分别为 13/10/7 倍。参考 可比公司估值水平并考虑公司后续增长潜力，参考 PE 与 PEG 估值方法，我们 给予公司 2023 年 15 倍 PE，对应合理目标市值为 121 亿元，对应目标股价 9.6 元，首次覆盖，给予 “买入”评级。